El Banco Central Europeo (BCE) ha sorprendido a los mercados y analistas al insinuar que podría detener los recortes de los tipos de interés en el corto plazo, tras una serie de rebajas consecutivas destinadas a estimular el crecimiento económico en la zona euro. En su última reunión de política monetaria, celebrada el 5 de junio de 2025, el Consejo de Gobierno del BCE redujo los tipos de interés en 25 puntos básicos, situando el tipo de la facilidad de depósito en el 2,00%, el de las operaciones principales de financiación en el 2,15% y el de la facilidad marginal de crédito en el 2,40%, con efectos a partir del 11 de junio de 2025. Sin embargo, las declaraciones posteriores han generado especulaciones sobre un posible cambio de rumbo.
Un Enfoque Cauteloso en un Entorno Incierto
Durante la conferencia de prensa posterior a la reunión, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, destacó la «excepcional incertidumbre» que enfrenta la economía de la zona euro. Factores como las tensiones comerciales derivadas de los aranceles impuestos por la administración de Estados Unidos, la volatilidad de los precios de la energía y la debilidad persistente del crecimiento económico han llevado al BCE a adoptar un tono más prudente. «Nuestra política monetaria sigue siendo flexible y dependiente de los datos. No nos comprometemos de antemano con una senda concreta de tipos», afirmó Lagarde, una frase que los analistas interpretan como una señal de que el BCE podría pausar los recortes en las próximas reuniones.
A lo largo de 2024 y 2025, el BCE ha recortado los tipos de interés en varias ocasiones, acumulando una reducción de 175 puntos básicos desde junio de 2024. Este ciclo de relajación monetaria ha sido impulsado por un proceso de desinflación que ha llevado la inflación general a niveles cercanos al objetivo del 2% a medio plazo. Según las proyecciones más recientes del Eurosistema, publicadas en junio de 2025, la inflación general se situará en un promedio del 2,0% en 2025, descendiendo al 1,6% en 2026 y volviendo al 2,0% en 2027. Sin embargo, las presiones inflacionarias internas, especialmente en los salarios y los precios de los servicios, siguen siendo elevadas, lo que podría justificar una pausa en los recortes para evitar un relajamiento excesivo de las condiciones monetarias.
Tensiones Comerciales y Debilidad Económica
El contexto económico global añade complejidad a las decisiones del BCE. Las amenazas de aranceles por parte de la administración estadounidense han generado preocupación, ya que podrían afectar negativamente a las exportaciones de la zona euro y agravar la debilidad del crecimiento. Las proyecciones del BCE estiman un crecimiento del PIB real del 0,9% en 2025, 1,1% en 2026 y 1,3% en 2027, cifras que reflejan una recuperación modesta pero frágil, lastrada por la incertidumbre sobre las políticas comerciales y la inversión empresarial.
«Las consecuencias de la guerra comercial se sienten incluso antes de que se apliquen los aranceles, ya que la mera amenaza impacta en las decisiones de contratación y consumo», advirtió Lagarde en una reciente intervención. Este panorama ha llevado a algunos miembros del Consejo de Gobierno a abogar por una postura más conservadora, evitando recortes adicionales que podrían situar los tipos de interés por debajo del rango considerado «neutral» (estimado entre el 1,75% y el 2,25%) sin una justificación clara basada en los datos.
Reacciones y Perspectivas
Los mercados han reaccionado con cautela a las insinuaciones del BCE. Mientras que algunos analistas, como los de DWS, esperaban recortes de 25 puntos básicos en cada una de las reuniones del primer semestre de 2025, otros, como Goldman Sachs, han señalado la posibilidad de «recortes más rápidos y profundos» solo si las condiciones económicas empeoran significativamente.
Sin embargo, la mención de una posible pausa ha llevado al Euríbor, el índice de referencia para las hipotecas, a estabilizarse cerca del 2%, reflejando la expectativa de que los tipos de interés oficiales no bajarán drásticamente en el corto plazo.